摩根大通為其看跌基礎(chǔ)金屬進(jìn)行辯護(hù)，出現(xiàn)了來(lái)自投資者的“相當(dāng)大的阻力”。該公司去年12月結(jié)束其對(duì)銅和其他基礎(chǔ)金屬的看漲預(yù)期，轉(zhuǎn)為中性觀點(diǎn)。該公司現(xiàn)在預(yù)期2021年第一季度現(xiàn)貨銅的平均價(jià)格為7700美元/噸，在第四季度將跌向6500美元/噸。

自去年10月以來(lái)，資金大量涌入比特幣基金，并從黃金中流出，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著更多機(jī)構(gòu)投資者買(mǎi)入加密貨幣，這一趨勢(shì)只會(huì)繼續(xù)下去。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)比特幣的接受才剛剛開(kāi)始，而對(duì)黃金的接受相對(duì)來(lái)說(shuō)已經(jīng)非常成熟了。如果這種中長(zhǎng)期觀點(diǎn)被證明是正確的，那么未來(lái)幾年黃金價(jià)格將遭遇結(jié)構(gòu)性逆流。不過(guò)短期內(nèi)，比特幣價(jià)格很有可能已經(jīng)過(guò)高，黃金也將迎來(lái)復(fù)蘇。對(duì)比特幣而言，強(qiáng)勢(shì)信號(hào)已經(jīng)惡化，這可能會(huì)導(dǎo)致根據(jù)價(jià)格趨勢(shì)進(jìn)行交易的投資者拋售比特幣。

分析師Tracey Allen和Natasha Kaneva周一在報(bào)告中表示，截至11月20日，未平倉(cāng)合約的價(jià)值估計(jì)為9370億美元，增加180億美元，為連續(xù)第三周攀升。新冠疫苗方面的喜訊勝過(guò)了疫情反撲風(fēng)險(xiǎn)的影響，推動(dòng)工業(yè)金屬、農(nóng)產(chǎn)品和散裝貨全線上漲。受中國(guó)復(fù)蘇提振，大宗商品價(jià)格過(guò)去六個(gè)月中有五個(gè)月實(shí)現(xiàn)上漲。中國(guó)是世界上最大的原材料購(gòu)買(mǎi)國(guó)，生活已恢復(fù)正常。在美元走軟之際疫苗前景的改善提升了原材料這一資產(chǎn)類(lèi)別的吸引力，投資者轉(zhuǎn)而更加看漲大宗商品。

摩根大通的分析師指出，由于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)寬松政策的影響，市場(chǎng)行情主要受到資金供應(yīng)面前景左右，因而在今年以來(lái)大部分時(shí)間內(nèi)，美國(guó)股市與現(xiàn)貨金價(jià)大致保持著同步漲跌的周期，這意味著貴金屬市場(chǎng)對(duì)股市的對(duì)沖避險(xiǎn)作用已經(jīng)幾乎不復(fù)存在；在美聯(lián)儲(chǔ)增加貨幣供應(yīng)的狀況下，美元下跌，而股市和金價(jià)都會(huì)因此上漲，反之，在外部風(fēng)險(xiǎn)事件引發(fā)避險(xiǎn)情緒時(shí)，美元反彈，股市回落，以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格也會(huì)大概率不漲反跌。因而，眼下黃金和美元本身才是最能構(gòu)成相互對(duì)沖作用的資產(chǎn)類(lèi)型。

摩根大通加入高盛集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的行列，他們也調(diào)降了對(duì)未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，這歸因于兩黨未能達(dá)成一項(xiàng)財(cái)政刺激協(xié)議。“我們正在進(jìn)一步降低獲得1 1.5萬(wàn)億美元額外刺激的可能性，這種刺激在7月份時(shí)的可能性似乎還是相當(dāng)大的，”摩根大通首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli周四在一份報(bào)告中寫(xiě)道?！敖裉煊懻摰臄?shù)字表明，雙方之間仍相距甚遠(yuǎn)?！蓖瑫r(shí)指出仍有望“從絕境中掙脫”最終達(dá)成一份協(xié)議。摩根大通目前預(yù)計(jì)2020年第四季度折合成年率的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2.5％，低于早先估計(jì)的3.5％。該銀行還將第一季度增長(zhǎng)從2.5％削減至2％。

摩根大通前礦業(yè)部門(mén)高管Hayden Locke說(shuō)，投資者對(duì)銅的興趣正在上升。由于金屬生產(chǎn)商難以滿(mǎn)足中國(guó)的強(qiáng)勁需求，銅價(jià)已飆升至兩年高位。缺乏新發(fā)現(xiàn)和全球電氣化(包括向電動(dòng)汽車(chē)的轉(zhuǎn)變)支撐了更長(zhǎng)期的前景。Locke表示，這意味著銅被視為一種綠色金屬，大型礦業(yè)公司希望在其投資組合中增加銅的比重。

摩根大通發(fā)表報(bào)告預(yù)期，美國(guó)、歐盟、日本及英國(guó)等G4國(guó)家中央銀行通過(guò)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及信貸寬松，將令其資產(chǎn)負(fù)債表由現(xiàn)水平進(jìn)一步擴(kuò)張至明年底的27萬(wàn)億美元，占GDP比例由57%升至67%，擴(kuò)張速度較2008年全球金融危機(jī)時(shí)更快。在G4國(guó)家中，報(bào)告預(yù)測(cè)日本央行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張最多，料2020年增長(zhǎng)近36個(gè)百分點(diǎn)，占GDP比例將由疫情前的104%升至年末的140%。至于美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行及英國(guó)央行的資產(chǎn)負(fù)債表今年的增幅則低于20%。當(dāng)中美聯(lián)儲(chǔ)的增幅最少，占GDP比例將由19%增至37%。

摩根大通：目前對(duì)黃金持中性態(tài)度。預(yù)計(jì)金價(jià)將進(jìn)一步上漲，但料不會(huì)大幅超過(guò)2000美元/盎司關(guān)口。金價(jià)超過(guò)整數(shù)大關(guān)將是市場(chǎng)的“最后一次歡呼”，價(jià)格正接近峰值；此后價(jià)格料將走低，直至今年年底。

摩根大通表示，為了給全球不斷攀升的債務(wù)提供支持，需要長(zhǎng)時(shí)間的極度寬松的貨幣政策，這在增加流動(dòng)性的同時(shí)也會(huì)推高全球股票和債券價(jià)格。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)今年全球債務(wù)將增加16萬(wàn)億美元，到年底時(shí)私人和公共部門(mén)借貸的總和將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的200萬(wàn)億美元。這將導(dǎo)致更高的儲(chǔ)蓄率，非常寬松的央行政策以及系統(tǒng)中的現(xiàn)金增加 其中很大一部分可能會(huì)進(jìn)入全球股市。

據(jù)知情人士透露，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)去年鎳交易收入約1億美元，該公司受益于中國(guó)主導(dǎo)的供應(yīng)緊張導(dǎo)致的鎳價(jià)飆升。 鎳價(jià)今年的大幅上漲突顯出，在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛撤退的大宗商品市場(chǎng)一角，摩根大通的主導(dǎo)地位日益增強(qiáng)。該銀行已成為大宗賤金屬交易的首選融資機(jī)構(gòu)，從引發(fā)去年鎳價(jià)飆升的中國(guó)購(gòu)買(mǎi)行為，到為電動(dòng)汽車(chē)電池所需的汽車(chē)制造商進(jìn)行的對(duì)沖交易。 摩根大通的一位發(fā)言人拒絕置評(píng)。 鎳通常是一個(gè)由不銹鋼工廠主導(dǎo)的利基市場(chǎng)。2019年，鎳成為全球最熱門(mén)的金屬，價(jià)格在短短幾個(gè)月內(nèi)上漲了三分之二。 起初，這些舉措是受到印尼即將實(shí)施鐵礦(663, 1.50, 0.23%)石出口禁令的消息的刺激。但隨著頂級(jí)不銹鋼生產(chǎn)商青島鋼鐵控股集團(tuán)有限公司(Tsingshan Holding Group Co.)在倫敦金屬交易所(lme)撤回大量鎳庫(kù)存，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)緊張的擔(dān)憂(yōu)，鎳價(jià)確實(shí)大幅上漲。 彭博社(Bloomberg)當(dāng)時(shí)報(bào)道稱(chēng)，摩根大通是為這家中國(guó)公司的收購(gòu)提供融資的銀行之一。上述知情人士說(shuō)，雖然這些交易不是主要的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素，但隨著市場(chǎng)反彈，與汽車(chē)制造商達(dá)成的長(zhǎng)期對(duì)沖交易相關(guān)的單獨(dú)頭寸對(duì)摩根大通來(lái)說(shuō)變得有利可圖。 它在這兩筆交易中的核心角色，象征著在其它銀行退出后，摩根大通如何成為賤金屬市場(chǎng)的關(guān)鍵推動(dòng)者。高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group Inc.)和法國(guó)興業(yè)銀行(SocieteGenerale SA)是最新縮減投資規(guī)模的銀行。 知情人士表示，以未平倉(cāng)頭寸衡量，摩根大通往往是倫敦金屬交易所(lme)最大的交易商。 鎳金屬業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)推動(dòng)該公司固定收益交易業(yè)務(wù)(其中包括大宗商品)的總營(yíng)收在2019年增長(zhǎng)13%，至144億美元，在全球投資銀行中增幅最大。 上述知情人士表示，去年，鎳占摩根大通賤金屬團(tuán)隊(duì)交易收入的約一半，而大宗商品部門(mén)的整體交易收入約為10億美元。摩根大通不會(huì)公開(kāi)公布其大宗商品交易業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)。 作為規(guī)模最小的賤金屬市場(chǎng)之一，該銀行在鎳交易中獲得了異常高的利潤(rùn)，這提升了其鎳交易員主管丹尼爾?安斯伯里(Daniel Amsbury)的知名度。在關(guān)系密切的倫敦金屬市場(chǎng)，安斯伯里被稱(chēng)為“迪斯科”。