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中國(guó)銅精礦市場(chǎng)承壓:供應(yīng)緊張與冶煉擴(kuò)張的雙重挑戰(zhàn)
更新時(shí)間:2025-04-18 10:31   來(lái)源:中金網(wǎng)   瀏覽次數(shù):2500 | 文字大小:

4月17日消息:2025年第二季度,中國(guó)清潔銅精礦加工精煉費(fèi)用(TC/RC)預(yù)計(jì)持續(xù)承壓,延續(xù)第一季度現(xiàn)貨市場(chǎng)歷史低點(diǎn)趨勢(shì)。標(biāo)普全球數(shù)據(jù)顯示,4月4日中國(guó)到岸TC/RC分別為每噸負(fù)29.10美元和每磅負(fù)2.91美分,較2024年底大幅下跌。供應(yīng)緊張、冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張及貿(mào)易壁壘共同推高市場(chǎng)壓力。本文分析供需失衡的驅(qū)動(dòng)因素、行業(yè)應(yīng)對(duì)策略及對(duì)全球銅市場(chǎng)的潛在影響,探討中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)在復(fù)雜環(huán)境下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。


  供應(yīng)緊張與外部制約

  銅精礦供應(yīng)緊張是TC/RC承壓的核心原因。印尼格拉斯伯格銅礦因出口審批延遲至3月17日,自2024年12月起供應(yīng)受限,全球精礦市場(chǎng)雪上加霜。中國(guó)對(duì)美商品加征反關(guān)稅進(jìn)一步限制美國(guó)銅精礦和廢料進(jìn)口,加劇供應(yīng)短缺。黑海地區(qū)動(dòng)蕩和智利礦業(yè)罷工風(fēng)險(xiǎn)(2024年多次發(fā)生)可能進(jìn)一步收緊全球供應(yīng)。國(guó)內(nèi)礦石質(zhì)量下降和長(zhǎng)期合同履行率低迫使冶煉廠依賴(lài)現(xiàn)貨市場(chǎng),低庫(kù)存疊加延遲出口推高第一季度亞洲貨源需求,現(xiàn)貨交易量達(dá)160萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)33%。生產(chǎn)商與貿(mào)易商直接交易量增至998,000噸,環(huán)比增長(zhǎng)19.7%,反映市場(chǎng)對(duì)高品位精礦的迫切需求。然而,第二季度現(xiàn)貨流動(dòng)性預(yù)計(jì)放緩,因中小冶煉廠轉(zhuǎn)向廢料、粗銅或減產(chǎn)以應(yīng)對(duì)利潤(rùn)壓縮。

  需求擴(kuò)張與冶煉困境

  中國(guó)銅陵有色3月投產(chǎn)50萬(wàn)噸新冶煉廠,印度阿達(dá)尼計(jì)劃第二季度啟動(dòng)40萬(wàn)噸冶煉廠,顯著增加精礦需求。同期,菲律賓Pasar銅礦進(jìn)入維護(hù)、智利Altonorte因技術(shù)問(wèn)題停產(chǎn),中國(guó)中小冶煉廠因精礦短缺減少高爐使用量,凸顯供應(yīng)瓶頸對(duì)產(chǎn)量的制約。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,1-2月中國(guó)銅精礦進(jìn)口470萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)1.21%,陰極銅產(chǎn)量230萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)3.7%。冶煉廠被迫增加國(guó)產(chǎn)精礦、廢料和粗銅使用,但高雜質(zhì)材料需與清潔精礦混合,推高對(duì)高品位貨源需求。硫酸價(jià)格上漲和套利窗口不確定性進(jìn)一步壓縮利潤(rùn),迫使冶煉廠重新規(guī)劃第二季度生產(chǎn)目標(biāo)。

  陰極溢價(jià)與市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

  中國(guó)陰極銅進(jìn)口溢價(jià)在第二季度獲支撐,4月7日達(dá)100美元/噸,創(chuàng)一年新高,較去年底上漲40美元。COMEX-LME套利價(jià)差超1000美元/噸,賣(mài)家優(yōu)先將貨運(yùn)往美國(guó),導(dǎo)致亞洲供應(yīng)減少,買(mǎi)家面臨發(fā)貨延遲。盡管美國(guó)免除銅互惠關(guān)稅,市場(chǎng)仍預(yù)期政策變動(dòng)。1-2月中國(guó)銅進(jìn)口下降1.8%,智利供應(yīng)驟降41.6%,剛果供應(yīng)增加彌補(bǔ)缺口。標(biāo)普全球分析師帕特里夏?巴雷托指出,貿(mào)易緊張、美元走弱和美國(guó)庫(kù)存需求將維持銅價(jià)波動(dòng),短期內(nèi)市場(chǎng)緊俏加劇。

  深入分析與展望

  中國(guó)銅精礦市場(chǎng)承壓反映了全球供需失衡與地緣經(jīng)濟(jì)博弈的交織。供應(yīng)端,印尼出口延遲和美國(guó)貨源受限暴露全球銅精礦供應(yīng)鏈的脆弱性,未來(lái)需關(guān)注智利和秘魯?shù)戎饕a(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)穩(wěn)定性。需求端,冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張與精礦短缺的矛盾短期難解,中小冶煉廠減產(chǎn)可能緩解TC/RC壓力,但陰極銅產(chǎn)量受限將推高下游成本。貿(mào)易壁壘(美中關(guān)稅戰(zhàn))加劇市場(chǎng)不確定性,中國(guó)需多元化進(jìn)口來(lái)源,如剛果和澳大利亞,以降低風(fēng)險(xiǎn)。

  從產(chǎn)業(yè)角度,清潔精礦短缺凸顯技術(shù)升級(jí)需求,冶煉廠需優(yōu)化高雜質(zhì)原料處理能力,減少對(duì)高品位精礦依賴(lài)。長(zhǎng)期看,銅價(jià)波動(dòng)將受新能源需求(如電動(dòng)車(chē)和可再生能源)驅(qū)動(dòng),中國(guó)作為全球最大銅消費(fèi)國(guó),需平衡國(guó)內(nèi)生產(chǎn)與進(jìn)口成本。政策層面,政府可能通過(guò)補(bǔ)貼或稅收優(yōu)惠支持冶煉業(yè),但需警惕財(cái)政壓力和環(huán)保約束。

  結(jié)論

  中國(guó)銅精礦TC/RC第二季度承壓源于供應(yīng)緊張、產(chǎn)能擴(kuò)張和貿(mào)易壁壘,陰極溢價(jià)上升反映市場(chǎng)緊俏。短期內(nèi),冶煉廠需優(yōu)化原料結(jié)構(gòu),政府應(yīng)推動(dòng)供應(yīng)鏈多元化。長(zhǎng)期看,技術(shù)進(jìn)步和全球需求將決定銅價(jià)走勢(shì),中國(guó)需在動(dòng)蕩市場(chǎng)中尋求戰(zhàn)略平衡。

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