2024年鉛市經(jīng)歷了較大波動(dòng)，價(jià)格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑趨勢(shì)。年初鉛價(jià)因產(chǎn)業(yè)矛盾走高，達(dá)到近六年來(lái)的最高點(diǎn)，但隨后回落，年內(nèi)振幅達(dá)到20%以上。國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張，導(dǎo)致進(jìn)口需求增長(zhǎng)，特別是鉛錠進(jìn)口量增加。

盡管如此，由于消費(fèi)增長(zhǎng)疲軟，去庫(kù)節(jié)奏緩慢，進(jìn)口窗口未顯著打開(kāi)。鉛精礦加工費(fèi)下降反映出冶煉廠利潤(rùn)受限，原料供應(yīng)瓶頸仍然存在。再生鉛產(chǎn)量也因廢電瓶原料緊缺而出現(xiàn)下降，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)短缺。 

展望2025年，鉛市場(chǎng)可能面臨由供應(yīng)緊張向資源平衡過(guò)渡的局面。全球鉛礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)有所增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)增幅為1.8%，但冶煉綜合收益驅(qū)動(dòng)下，高銀礦仍將表現(xiàn)為供不應(yīng)求，礦端增產(chǎn)傳導(dǎo)性較差，將加劇冶煉端的供應(yīng)不確定性。同時(shí)，由于副產(chǎn)品收益提升，原生鉛產(chǎn)量恢復(fù)程度將依賴(lài)于冶煉廠的盈利水平。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)原生鉛供應(yīng)將增1%，再生鉛供應(yīng)則受廢電瓶瓶頸制約，增速預(yù)計(jì)為0%。全球精鉛總供應(yīng)將增長(zhǎng)0.8%。 

2025年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將支撐國(guó)內(nèi)鉛消費(fèi)，尤其是在以舊換新政策的延續(xù)提振下。同時(shí)，東南亞市場(chǎng)尤其是兩輪車(chē)消費(fèi)有增長(zhǎng)潛力，全球鉛消費(fèi)增速預(yù)計(jì)為0.8%。然而，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍可能存在5萬(wàn)噸的鉛錠缺口，而海外市場(chǎng)可能出現(xiàn)15萬(wàn)噸的過(guò)剩。 價(jià)格方面，預(yù)計(jì)2025年鉛市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)短缺，市場(chǎng)供需將趨于平衡。

全球鉛庫(kù)存預(yù)期累積10萬(wàn)噸，這將限制鉛價(jià)的上行空間，鉛價(jià)整體將呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)，波幅較2024年或有所收窄。預(yù)計(jì)滬鉛價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為16000~18800元/噸，倫鉛價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為1900~2300美元/噸。

在比價(jià)方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)緊缺可能使中國(guó)進(jìn)口窗口階段性開(kāi)啟，跨市反套策略可能會(huì)帶來(lái)較好的交易機(jī)會(huì)。 

整體來(lái)看，2025年鉛市場(chǎng)將面臨供應(yīng)端和需求端的邊際改善，但由于礦端增產(chǎn)超預(yù)期，鉛價(jià)將面臨一定的下行壓力。