本周碳酸鋰期貨整體持續(xù)下跌態(tài)勢。8月16日，市場情緒修復，碳酸鋰期貨主力LC2411合約上漲0.35%至72950元/噸。周度漲跌幅為-6.41%。

　　業(yè)內人士認為，碳酸鋰期貨呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢主要是受基本面寬松及市場情緒偏弱推動。在產(chǎn)量高增長的情況下，庫存也呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢，市場供大于求的壓力依然較大。

　　從市場交易邏輯來看，當下市場更為關心存量供給行為。在國投安信期貨分析師吳江看來，碳酸鋰價格能否止跌的必要信號之一是澳礦是否迎來出清信號。

　　據(jù)了解，澳洲目前主要有9座鋰礦山，其中主要供給有5大礦山（Grennbushes，pilgangoora，Marion，Wodgina，Bald Hill），2座礦山即將停產(chǎn)（Cattlin，F(xiàn)innisss），2座礦山剛投產(chǎn)（Kathleen Valley，Holland）。澳洲鋰礦山24Q2共生產(chǎn)鋰輝石精礦94.2萬噸，同比增加10.4%，環(huán)比增加14.3%，鋰輝石精礦產(chǎn)量折LCE 10.4萬噸，同比增加8.3%，環(huán)比增加14.3%。當前，澳大利亞已成為全球最大的鋰電供應國，鋰是電動汽車電池的關鍵原材料，但行業(yè)受到市場低迷的打擊，供大于求的市場格局，推動鋰輝石精礦的價格從2022年的高點下跌逾80%，至1000美元/噸下方。數(shù)據(jù)顯示，8月16日，鋰輝石精礦6%的均價報865美元/噸。

　　富寶鋰電研究員蘇津儀認為，鋰礦進口高位回落，預計在M+1定價模式下，澳礦發(fā)運量將趨于穩(wěn)定，鋰礦和鋰鹽價格將會趨于一致。“國內鋰鹽廠基本按碳酸鋰市價95折從澳洲拿礦，原先澳礦定價模式M-1，意味著鋰鹽廠采購價格取決于上個月的碳酸鋰市價，這造成了鋰礦價格波動的滯后。在碳酸鋰價格上行時，鋰鹽廠原料購入價較低，生產(chǎn)利潤可觀，反之則虧損程度放大。”蘇津儀表示，定價模式轉變?yōu)镸+1后，鋰鹽廠拿礦價格取決于下個月的碳酸鋰市價，考慮到運輸時間，相當于拿礦價格取決于當期碳酸鋰價格，礦端與鹽端的價格傳導周期縮短。從長期角度看，鋰礦和鋰鹽價格將會趨于一致。

　　“隨著近期碳酸鋰價格下行，澳礦價格隨行就市，礦商挺價情緒松動，部分讓利于下游鋰鹽廠，同時這也反映出礦端利潤依舊有壓縮空間，這造成了市場對碳酸鋰成本支撐位的再度探討?！碧K津儀說。

　　從成本方面來看，據(jù)富寶數(shù)據(jù)測算，2024年一季度澳大利亞鋰礦公司披露的鋰精礦成本指引價格顯示，一體化企業(yè)的提鋰成本在5萬~7.5萬元/噸。特別是Greenbushes礦山，由于其成熟的技術和規(guī)模以及高品位的鋰輝石產(chǎn)出，現(xiàn)金成本相對較低，而其他礦山的提鋰成本則集中在6萬~7.3萬元/噸的范圍內。

　　國信期貨分析師顧馮達認為，澳大利亞鋰礦產(chǎn)業(yè)在2024年二季度的經(jīng)營狀況和成本結構顯示了一些關鍵的行業(yè)趨勢。M+1定價模式的實施，即鋰鹽廠根據(jù)下個月的預期碳酸鋰市價來確定采購成本，這一策略有助于減少價格波動的滯后效應，使鋰鹽廠能夠更快速地響應市場變化。

　　“澳大利亞鋰礦產(chǎn)業(yè)的成本控制和經(jīng)營效率的提高，對碳酸鋰市場有著直接的影響。較低的生產(chǎn)成本為碳酸鋰價格提供了較強的底部支撐，而穩(wěn)定的供應和合理的成本結構有助于維持市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展?！鳖欛T達表示，盡管市場對碳酸鋰的成本支撐位進行了重新評估，但澳大利亞鋰礦產(chǎn)業(yè)的整體表現(xiàn)，顯示出對當前市場挑戰(zhàn)的適應能力和對未來價格波動的緩沖能力。

　　據(jù)創(chuàng)元期貨分析師余爍介紹，隨著澳洲2024年上半年生產(chǎn)情況總體不及預期，當前已有減產(chǎn)跡象。其中，Cattlin礦山由于露天資源枯竭以及成本原因，下半年將停止生產(chǎn)；Finniss礦山24Q1開始停止開采原礦，以處理原礦為主，下半年將停止生產(chǎn)；Wodgina第三條產(chǎn)線建設完畢，但由于價格因素未投產(chǎn)；新投產(chǎn)礦山（Kathleen Valley，Holland）設計產(chǎn)能較高，但目前尚未披露產(chǎn)量；Blad Hill礦山重啟超預期，已接近滿產(chǎn)，但總體供給偏??；Pilgangoora、Marion礦山由于選礦回收率以及品位提高，整體產(chǎn)量略高于預期。但從利潤來看，2024年二季度，各公司鋰精礦售價均高于其現(xiàn)金成本，目前均有盈利。

　　此外，雖然澳大利亞的一些鋰礦商正在考慮在價格暴跌的情況下縮減業(yè)務，但其他一些礦商正在推進擴張或引入新的產(chǎn)能。據(jù)外媒報道，澳大利亞的幾家礦商押注，經(jīng)受住這場風暴將使他們在價格復蘇時處于有利位置，預計價格將在本十年末回升。皮爾巴拉礦業(yè)（Pilbara Minerals）首席執(zhí)行官Dale Henderson上周在Diggers and Dealers礦業(yè)會議上表示，該公司正利用其在繁榮時期積累起來的強大資產(chǎn)負債表，推進擴張，以降低單位成本。皮爾巴拉礦業(yè)擁有西澳州的Pilgangoora礦。與此同時，全球最大的硬巖鋰礦Greenbushes已恢復全面生產(chǎn)。股東之一的IGO首席執(zhí)行官Ivan Vella在最近的一次財報電話會議上表示，擴建工作仍在繼續(xù)，預計該礦在未來一年將“不受限制”地運營，生產(chǎn)指導小幅上調。

　　無獨有偶，由Liontown經(jīng)營的Kathleen Valley上個月宣布首次生產(chǎn)鋰輝石精礦。Liontown得到了澳大利亞首富、礦業(yè)巨頭Gina Rinehart的支持。今年6月，它從韓國LG能源解決方案那里獲得了2.5億美元的投資和10年的承購協(xié)議，幫助它到2025年實現(xiàn)300萬噸的計劃年產(chǎn)能。該公司還與特斯拉（Tesla）和福特（Ford）簽訂了承購協(xié)議。Liontown首席執(zhí)行長Tony Ottaviano上周在礦業(yè)會議上說，中國的電池需求仍然強勁，盡管美國和歐洲的需求已經(jīng)放緩。

　　“澳礦定價模式的改變，使其價格與鋰價走向趨于一致，當碳酸鋰價格跌至輝石一體化企業(yè)成本線時，也意味著礦價跌至了澳礦成本附近。”蘇津儀解釋稱，澳礦商大部分是上市公司，低價售賣鋰礦影響其投融資計劃和市值，所以售價低于成本時停產(chǎn)可能性提升。鋰鹽價格下跌，通過M+1定價模式向上壓縮礦價，進而實現(xiàn)提鋰成本的進一步收縮，當雙邊（鋰鹽廠、礦廠）利潤均無法支撐正常運營時，較全面的供給收縮便會來臨，這就為碳酸鋰價格提供了一個相對較強的底部支撐。蘇津儀認為，若碳酸鋰價格跌破澳礦成本線6萬~7.3萬元/噸，倒逼產(chǎn)能出清或將成為現(xiàn)實。

　　從目前來看，顧馮達認為，在供應強勢疊加庫存維持高位的情況下，基本面偏弱對價格的下行指引力量仍強，且考慮到目前碳酸鋰的社會庫存仍在逐步累積，邊際矛盾或將更難發(fā)生實質性變化。從價格方面來看，顧馮達表示，考慮到即將到來的金九銀十旺季和宏觀情緒對整個商品板塊的支持，疊加碳酸鋰前期快速下跌，短期內存在一定反彈需求。但整體來看，在高庫存和強供應的背景下，碳酸鋰上行空間較為有限，

　　“碳酸鋰本周周度產(chǎn)量為1.35萬噸，環(huán)比減少512噸，除了鹽湖產(chǎn)量小幅度上漲，其余來源均有明顯減量。同期，周度庫存13.2萬噸，庫存從上游冶煉廠向中下游轉移，累庫幅度開始放緩，供給過剩出現(xiàn)邊際性好轉。”余爍認為，在碳酸鋰價格下跌過程中，鋰鹽廠的減產(chǎn)行為已經(jīng)逐步兌現(xiàn)，但價格反彈仍需看到更大程度的減產(chǎn)。中長期來看，非洲礦山成本正在逐步下降，并且下半年阿根廷鹽湖有新增產(chǎn)能，去年和今年上半年投產(chǎn)的鹽湖正在爬產(chǎn)中，低成本鹽湖的投放將進一步帶動成本曲線下移，年底鋰價可能進一步走弱。