自去年12月初開始下跌以來，氧化鋁期貨已“縮水”近50%，五一假期歸來，期價在逼近紀錄低位后終于企穩(wěn)，近幾日持續(xù)收漲，回升至一周高位。
　　
　　氧化鋁暫時擺脫陰霾，連續(xù)兩日大幅反彈，消息面有什么利好傳來嗎？最近氧化鋁庫存出現(xiàn)不斷去化一幕，供需面是否出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)跡象？未來氧化鋁過剩預(yù)期還強嗎？期價反彈勢頭能延續(xù)嗎？文華財經(jīng)【機構(gòu)會診】板塊邀請氧化鋁期貨專家為您詳細分析。
　　
　　【機構(gòu)會診】：氧化鋁暫時擺脫陰霾，連續(xù)兩日大幅反彈，消息面有什么利好傳來嗎？
　　
　　國投安信期貨研究院高級研究員 劉冬博：近日新華社報道，據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，河北文豐新材料有限公司（下稱“文豐新材料”）在河北曹妃甸先以氫氧化鋁項目立項建設(shè)，后期技術(shù)升級為氧化鋁項目，不過此舉被相關(guān)部門叫停。目前，該企業(yè)卻在生產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)品。該消息帶來供應(yīng)端擾動預(yù)期。國家有關(guān)部門文件明確大氣污染防治重點區(qū)域嚴禁新增氧化鋁產(chǎn)能，而河北近年來報批氫氧化鋁項目超2000萬噸，氫氧化鋁是生產(chǎn)氧化鋁中間產(chǎn)品，存在曲線上馬氧化鋁的情況，未來是否會受到合規(guī)審查有待觀望。
　　
　　海通期貨研究所有色研究員 胡畔：氧化鋁近兩日的反彈，主要是礦端和產(chǎn)能擾動消息影響。首先礦端有市場消息稱，幾內(nèi)亞政府已經(jīng)啟動程序，擬撤銷阿聯(lián)酋全球鋁業(yè)公司（EGA）在該國的采礦許可證，雖然自去年10月以來幾內(nèi)亞政府就已經(jīng)暫停了該公司鋁土礦的出口和采礦業(yè)務(wù)，但是礦端擾動仍然對市場情緒有一定提振。另外產(chǎn)能方面，昨日河北某企業(yè)新投產(chǎn)能遭到合規(guī)審查，空頭大量離場帶動價格反彈。
　　
　　光大期貨有色金屬分析師 王珩：主要原因是空頭集中性減倉離場。從基本面上看，氧化鋁節(jié)后檢修動態(tài)較多，據(jù)mysteel，山西孝義地區(qū)100萬噸產(chǎn)線因礦石供應(yīng)問題停產(chǎn)，5月8日廣西地區(qū)一家氧化鋁廠80萬噸檢修15天，另一家也出現(xiàn)常態(tài)化檢修。06合約進入交割期，盤面向現(xiàn)貨靠攏修復(fù)。主力換月至09合約，盤面交易幾內(nèi)亞雨季礦石限產(chǎn)預(yù)期。
　　
　　華安期貨投資咨詢部分析師 鮑峰：根據(jù)《經(jīng)濟參考報》報道，文豐新材料在河北曹妃甸先以氫氧化鋁項目立項建設(shè)，后期技術(shù)升級為氧化鋁項目。雖然該升級項目沒有通過節(jié)能審查，但目前該企業(yè)仍在生產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)品。涉及產(chǎn)能約480萬噸，市場對于未來供給過剩的預(yù)期進行了修正，在盤面上表現(xiàn)便是氧化鋁期貨價格連續(xù)兩日的反彈
　　
　　【機構(gòu)會診】：最近氧化鋁庫存出現(xiàn)不斷去化一幕，供需面是否出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)跡象？
　　
　　國投安信期貨研究院高級研究員 劉冬博：在需求端相對穩(wěn)定的情況下，反彈主要驅(qū)動來自于供給端的收縮，隨著氧化鋁價格跌破行業(yè)成本，4月起陸續(xù)有數(shù)百萬噸產(chǎn)能實施檢修壓產(chǎn)，產(chǎn)量階段性顯著降低，行業(yè)庫存轉(zhuǎn)降，盤面價格明顯貼水現(xiàn)貨令點價成交增加，交易所倉單庫存壓力下降。
　　
　　海通期貨研究所有色研究員 胡畔：近期供應(yīng)端檢修減產(chǎn)仍有增多，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研山西某氧化鋁廠近期因礦石供應(yīng)不足導(dǎo)致一條生產(chǎn)線停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能100萬噸/年。廣西某氧化鋁企業(yè)原計劃5月13日開始的一臺焙燒爐檢修提前至5月8日，周期15天左右，涉及產(chǎn)能80萬噸/年。 短期檢修增多引發(fā)現(xiàn)貨流動性收緊，庫存出現(xiàn)下降，給予價格下方一定支撐，氧化鋁價格底部進一步明朗。不過從與電解鋁的周度運行產(chǎn)能匹配角度來看，氧化鋁供應(yīng)偏過剩的狀態(tài)仍然沒有扭轉(zhuǎn)。
　　
　　光大期貨有色金屬分析師 王珩：山西及廣西地區(qū)氧化鋁新增檢修動態(tài)，需求情況相對節(jié)前稍有改善，由于西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)、云南置換產(chǎn)能原料補庫所需。節(jié)后下游備貨節(jié)奏逐步加快后，貨源出現(xiàn)階段偏緊狀態(tài)，供需邊際呈現(xiàn)一定減量狀態(tài)。
　　
　　華安期貨投資咨詢部分析師 鮑峰：現(xiàn)階段去判斷氧化鋁供需面好轉(zhuǎn)為時過早，根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，4月份氧化鋁開工率為78.8%，環(huán)比上月下降5.8%。電解鋁4月運行產(chǎn)能為96.11%，環(huán)比增加0.33%。因此可見氧化鋁的供需面確實有一定的好轉(zhuǎn)，但從季節(jié)性角度看，78.8%的氧化鋁開工依然處于高位，明顯好轉(zhuǎn)跡象的結(jié)論需要后續(xù)觀察。
　　
　　【機構(gòu)會診】：未來氧化鋁過剩預(yù)期還強嗎？期價反彈勢頭能延續(xù)嗎？
　　
　　國投安信期貨研究院高級研究員 劉冬博：后續(xù)來看，行業(yè)利潤決定了檢修產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，供應(yīng)和利潤動態(tài)變化，一旦利潤修復(fù)產(chǎn)供應(yīng)彈性大，且河北某廠第二條第三條線共320萬噸產(chǎn)能計劃近期先后產(chǎn)出成品。成本端幾內(nèi)亞鋁土礦成交價格已經(jīng)從年初每噸110美元持續(xù)回落至75美元，氧化鋁平均成本降速較快已至2900元附近。長期過剩格局和成本坍塌將限制氧化鋁反彈高度，后期關(guān)注十部門聯(lián)合發(fā)布的《鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2025—2027年）》中提到的穩(wěn)慎建設(shè)氧化鋁項目是否會對行業(yè)數(shù)千萬噸規(guī)劃待投產(chǎn)能產(chǎn)生實質(zhì)性限制。
　　
　　海通期貨研究所有色研究員 胡畔：短期考慮到河北新投產(chǎn)能受審查影響后續(xù)存在不確定性，同時預(yù)計未來氧化鋁行業(yè)違規(guī)產(chǎn)能的問題也將會受到重視和調(diào)查，因此短期市場情緒偏多，不排除走出底部的可能，單邊空頭建議避讓，等待更多消息指引。未來看新投仍在繼續(xù)，且前期檢修產(chǎn)能也有部分將恢復(fù)生產(chǎn)，未來供應(yīng)壓力仍然存在，另外礦價仍有承壓，因此氧化鋁趨勢性的反轉(zhuǎn)仍然需要耐心。
　　
　　光大期貨有色金屬分析師 王珩：當(dāng)前供需邊際好轉(zhuǎn)但整體格局未見轉(zhuǎn)向。幾內(nèi)亞礦石長單價格將進一步下調(diào)，氧化鋁成本壓力減弱，氧化鋁開工持續(xù)大幅下滑空間較小，檢修結(jié)束以后遠期開工率穩(wěn)步修復(fù)，難抵后續(xù)回調(diào)壓力。
　　
　　華安期貨投資咨詢部分析師 鮑峰：依然維持過剩的觀點，雖然年內(nèi)河北新增的480萬噸產(chǎn)能“后期可能會存在暫停的跡象”，但氧化鋁總建設(shè)和運行的產(chǎn)能依然過剩，年內(nèi)還有接近700W噸的產(chǎn)能會落地。預(yù)期后續(xù)氧化鋁上方依然有較大壓力，因“供強需弱”的基本面邏輯未見根本改變。